铜市|简析2018年1-5月电解铜现货升贴水的变化情

2018年以来,不论是华南地区还是华东地区,现货铜升贴水走势均较2017年较为坚挺。从我们统计的数据来看,从年初到5月25日,华东地区2018年平水铜的均价为-66元,升水铜的均价为-9.5元,均创下近三年来的最高值,但仍不及2015年的水平。华南地区2018年平水铜的均价为110元,升水铜的均价为143.6元,均创下近四年来的最高值。详细数据见下表:

铜市|简析2018年1-5月电解铜现货升贴水的变化情

我们认为有以下几个原因造就了该情况的出现:

 1,2018年4月初中国政府宣布自5月1日起降低增值税的税率至16%,导致各大冶炼厂和贸易商在4月时出现囤货惜售现象,令升水大幅走高;在4月末时华东地区平水铜的升水一度高达270元/吨;华南地区平水铜的升水一度高达570元/吨。如此高的升水,直接抬高了升水的均价。

 2,2018年以来两地库存普遍偏低,均处于近几年的低位。上海地区,今年库存仅高于2015年的水平,比16、17年的库存都要低。广东地区,今年库存要比之前3年的都要低。详细下图:

铜市|简析2018年1-5月电解铜现货升贴水的变化情

铜市|简析2018年1-5月电解铜现货升贴水的变化情

出现上述情况的原因有以来几点:

 1,2018年春节后累库存的高度较往年要低,不到年初时的一倍,往年都是一倍以上;这和今年春节时间较晚,节前消费情况不错有密切关系;

2,2018年受国家严控7类废铜进口的政策影响,今年去库存的力度较大。尤其是广东地区,因为历年来全国有6成以上的废铜都是通过广东进口的,2018年广东废铜进口量大幅减少,从而刺激电解铜消费猛增,这也是导致今年广东电解铜现货升水创近4年来新高的主要原因。

即将进入6月,按往常经验,6月两地库存将持续走低,升水也将跟随逐步走高。但是今年能否延续之前惯例,我们持谨慎态度。原因有以下几点:1,今年以来在新旧冶炼厂均发力生产的情况下,产量持续增加;2,自5月下旬开始电解铜的消费明显转弱,去库存的力度放缓,而6月该情况也将难以好转。因此我们认为2018年6月电解铜的现货升水或将难以持续走高,维持低位震荡将是大概率事件。

(来源:南储商务网 撰稿人:龙华琛)

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